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来源：野马财经 实控人东山再起？
近日，北交所将迎来一场“家族创业二刷IPO”大戏——靠光伏支架核心零部件打天下的江苏酉立智能装备股份有限公司（下称“酉立智能”）将于2025年5月16日上会。
公司背后的实控人是一对苏商夫妇，及其儿子李涛。9年前，一家三口曾将他们的老公司——聚力机械（现酉立智能控股股东）推向新三板上市。上市后，为推动公司进一步发展，李涛与投资者签订了一份“对赌协议”，约定若2020年底未登陆A股，需回购投资者股份。
然而，后续发展未能如预期。2017年4月，聚力机械以公司经营发展需要为由，申请从新三板退市，7月正式摘牌，此后公司A股IPO的进度也再未更新。
退市同年，李涛转身就拉着原班人马开了“新号”酉立智能，转行做光伏支架，抱住了全球龙头NEXTracker的大腿（2024年贡献超60%营收）。
如今，这家人再度冲刺资本市场，但老公司的对赌、超高股权集中度，仍让这场“二刷”IPO充满未知数。
公司年入7亿冲刺IPO
背后一家三口持股81.49%
酉立智能成立于2017年4月，专门做光伏支架的核心零件。2023年12月7日公司刚在新三板挂牌，5天后就启动北交所上市辅导。2024年6月，公司提交上市申请并获受理，从挂牌到递表只用了半年。
根据《招股书》可知，公司产品靠两类产品撑起海外市场，分别是制管类和冲压类产品。
来源：《招股书》
其中，制管类产品里的扭矩管（TTU）采用高强度金属管材技术，能够确保支架在台风和暴雪等极端天气下依然稳固。冲压类的轴承组件（BHA）则像“关节”一样，使支架能够跟随太阳转动，从而帮助光伏板发电更多。这两类部件组合成的跟踪支架是大型电站的标配。
从营收上看，冲压类产品的贡献更为突出：2024年，冲压类产品收入为4.16亿元，占比58%；制管类产品收入为2.83亿元，占比近40%。两者合计支撑了公司97%的主营业务收入。
来源：《招股书》
这些产品主要销往全球，公司客户遍及巴西、澳大利亚、欧洲等20多个国家和地区。2024年，公司外销收入达到5.64亿元，占总营收的比例为78.72%。
具体来看，2022年-2024年，公司前五大客户的销售金额分别为3.67亿元、4.11亿元和6.24亿元，占当期营收的比重均超过94%。其中，第一大客户NEXTracker（下称“NXT”）被视为“超级买家”，2022年-2024年从酉立智能采购金额分别为2.87亿元、3.49亿元和4.06亿元，占其营收的比例均高于60%。
值得一提的是，NXT是美国纳斯达克上市公司，是全球知名的太阳能跟踪器和软件解决方案提供商。根据WoodMackenzie的数据，2015-2023年，NEXTracker的跟踪光伏支架出货量连续9年位列全球第一，市场占有率约为30%。
来源：《招股书》
凭借大客户的青睐，2022年-2024年，公司营收、净利润持续增长，营收分别为4.33亿元、6.58亿元和7.29亿元；同期，净利润分别为4219.48万元、7817.27万元和9004.78万元。
从股权结构来看，公司呈现出浓厚的家族控股色彩。
公司的实际控制人为李涛、李开林及朱红，其中李开林和朱红是李涛的父母。李开林和朱红通过控股股东聚力机械间接控制公司68.19%的表决权，李涛直接持有公司10.72%的股份，并通过苏州酉信间接控制公司2.59%的表决权。因此融期策略，李涛、李开林和朱红合计控制了公司81.49%的表决权。
李涛担任酉立智能的董事长，李开林、朱红并未在酉立智能担任职务，不过李开林在聚力机械担任董事。如今，两代人共同将酉立智能带入了资本市场，历时8年，最终迎来IPO机会。
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如今开新号“二刷”IPO
虽然酉立智能成立时间仅8年，但李涛和其父亲李开林已在创业和从业领域积累了近20多年的经验。李氏一家在资本市场的探索也不是第一次——在酉立智能之前，控股股东聚力机械也曾发起过IPO冲刺。
早在2009年，李开林与妻子朱红，及朋友李川根共同创办了聚力机械，当时年仅28岁的李涛也参与其中。
在聚力机械的初始股权结构中，李涛持股47.43%，李涛的妻子王云萍也持有3.57%的股份，李开林和朱红分别持股26.63%和1.79%，李川根持股3.45%。一家四口持股合计79.42%。
来源：《招股书》
彼时，聚力机械的主营业务聚焦于电扶梯零部件的制造。到2015年，公司实现营收3.35亿元，净利润达4223.78万元，已具备一定规模。
2016年8月5日，聚力机械正式登陆全国股转系统（新三板）挂牌交易，向资本市场更进一步。挂牌后，为了补充流动资金及偿还银行贷款，聚力机械于两个月后启动了一轮定向增发。
据《股票发行说明书》显示，公司引入了两家私募基金——苏州博润利中投资中心（有限合伙）、苏州聚坤创业投资企业（有限合伙）以及5位自然人投资者包括徐钧、陈薇、王成、陆云皎和朱晓成，共计定增580万股，融资金额达到6380万元。
值得注意的是，在此次融资中，李涛与投资方签署了对赌协议：若公司未能在2020年底前完成上市，需以“本金+8%年息”的条件回购股份。投资人有权在该期限截止后要求李涛在6个月内完成回购本次投资认购股份（即2021年1月1日至2021年6月30日期间）。
然而，2017年4月10日，聚力机械公告称，因经营发展需要，公司拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
与此同时，公司于 4 月 13 日发布公告，宣布延迟披露 2016 年年报。由于公司最终仍未按规定完成年报披露工作，聚力机械被全国股转系统认定存在信息披露违规行为，时任董事长李开林也收到了监管警示函。直至 7 月 7 日，聚力机械正式终止在新三板挂牌。
来源：公告
但奇怪的是，聚力机械终止新三板后，李涛一家并未推进聚力机械的A股IPO进程，而是转而成立酉立智能。根据此前《回复函》可知，北交所质疑道，酉立智能的业务与控股股东聚力机械的业务是否存在相同、相似性。
对此，酉立智能回应，公司主要产品是光伏支架核心零部件，系焊接金属管和冲压件组装产品，而聚力机械主要为各类电/扶梯零部件，双方存在明显区别。
不过，酉立智能成立初期，不少员工都来自老公司聚力机械。比如，现任董事杨俊、财务总监兼董事会秘书蔡娟，曾在聚力机械担任董事。不过如今已不在聚力机械任职。
同时，两家公司还曾相互“借人”协调生产。2022年4月和5月，酉立智能因业务增长急需生产人员，而彼时恰逢聚力机械订单减少，生产人员充足，双方协商后，聚力机械调配部分员工支援酉立智能。到6月和7月，聚力机械订单回升，酉立智能的人员短缺问题得到缓解，双方再次调配人员互相协作。
酉立智能发展与聚力机械及其子公司有着紧密的关联交易。
公司向聚力机械销售电梯管子的金额从2021年的271.18万元增至2023年的287.1万元，但营收占比从0.71%降至0.44%。而向聚力机械子公司热联臻融销售钢材的金额逐年增长，2022至2024年，分别为2622.95万元、4802.97万元和7674.12万元，占比从8.59%增至12.89%。
在各方资源的助力下，酉立智能越做越好。2017年成立的酉立智能，7年后年收入就达到了7.29亿元，2023年底在新三板挂牌，2024年6月又启动了IPO进程。
不过，聚力机械也没“闲着”。在关于酉立智能的《问询函》中，公司还公布了控股股东聚力机械的最新业绩：2021年-2023年，聚力机械的营业收入有所下滑，分别为5.98亿元、5.06亿元和4.78亿元；不过，净利润则呈上升态势，分别为0.01亿元、0.02亿元和0.18亿元。2024年上半年，公司营收1.99亿元，净利润仅0.45万元。
值得注意的是，在酉立智能IPO前，李涛就对聚力机械的对赌协议进行了清理，提前做出布局。未到达对赌协议规定的2020年期限时，李涛从2018年就开始回购股份，比约定期限早了两年。
李涛个人2018至2019年间三次出手，回购了徐钧、朱晓成、苏州聚坤等持股方的股份，合计支付了2527.72万元。其余投资人如苏州博润、陈薇、王成、陆云蛟的股份，则由聚力机械出面回购，回购金额约为4090.24万元，合计约达6617.96万元。
来源：《招股书》
上演“资金腾挪术”
李氏父子图啥？
近6618万元的回购金额从哪儿来？
《招股书》显示，酉立智能与实控人李涛存在不少资金拆借和股权回购问题，上演了一出“左手倒右手”的资本戏码。
为了履行上述对赌协议，李涛在2021年前向银行贷款1000万元，用来回购聚力机械的股份。目前，他已经偿还银行40万元，剩下超900万元本金预计在2025年年底前还清。
除此之外，根据《问询函》披露，2021年至2022年，他连续两年通过个人银行卡收取公司废料销售款，并将资金主要用于个人及家庭消费、理财等。2022年，李涛累计占用酉立智能资金达1037.97万元。
为偿还这些资金，2023年4月，酉立智能向控股股东聚力机械实施定向分红1000万元。如今，在聚力机械的股权结构中，李涛持股60.43%，李涛的妻子王云萍也持有3.42%的股份，李开林和朱红分别持股10.36%%和8.55%%。一家四口持股合计82.76%。
分红后，李涛随后又向聚力机械借入这笔资金，加上自有资金，合计归还给酉立智能1037.97万元。
李涛在结清对酉立智能欠款的同时，也新增了对聚力机械的1000万元负债，目前已偿还500万元，剩余500万元需在2026年4月前还清。也就是说，现在李涛个人身上背负合计不少于1400万元的债务。
监管也质疑李涛向聚力机械借款的合理性。公司对此解释称，李涛及其父李开林的资产主要为房产及私募股权投资等，短期内难以变现，因此李涛选择向聚力机械借款用于资金归还。
李涛父亲李开林也曾因购房、投资私募股权及购买保险等事项，向银行贷款1050万元，目前仅还款20万元。其中，180万元将于2026年12月27日到期，700万元与150万元分别将在2025年4月7日和5月27日到期。
《回复函》表明，李涛与李开林的相关借款，主要用于回购股份、偿还占用资金、购房及投资等用途，两人还款记录良好，暂未体现出重大违约风险。
除了李涛家族的资金占用，控股股东聚力机械与酉立智能之间也存在资金拆借。因经营周转需要，聚力机械于2021年向酉立智能借款7376.05万元，同年归还6682.41万元；2022年再度借款8775.09万元，同年又归还9972.72万元。
对于资金占用的情况，北交所要求公司进一步说明财务不规范行为的具体情况、是否构成重大违法行为、整改情况、会计处理合规性等。
对此，酉立智能表示，李涛已整改并停止了个人银行卡收付款的情形，李涛上述行为不属于主观故意或恶意行为，也不构成重大违法行为；截至2022年底，酉立智能与聚力机械间的资金占用情况已解除。
然而，酉立智能本身的偿债压力也不容忽视。截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物余额为1628.36万元，短期借款高达4974.38万元，短期债务缺口达3346.02万元，酉立智能的资金状况不足以覆盖债务情况。
如今，在资本市场经历过挫折的李涛一家，能否带领新公司酉立智能成功上市并东山再起，仍待市场验证。
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责任编辑：杨红卜 融期策略
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